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北京商报记者进一步查询发现，自国债发行初期，国债利息收入便免征营业税。2016年3月，财政部、国家税务总局发布《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》，宣布在全国范围内全面推开营业税改征增值税试点。根据相关方案，政府债券属于金融商品范畴，国债和地方政府债利息收入免征增值税。这一规定也被沿用至今。

国盛证券首席经济学家熊园告诉北京商报记者，此前国债、地方政府债券、金融债券利息收入一直免征相关税费，主要旨在吸引资金进入债券市场、扩大债券市场规模。最早在国债发行初期，我国就出台了国债利息收入免征营业税政策；再到2016年“营改增”改革后，地方债利息收入和金融机构持有金融债券取得的利息收入纳入免税范围。利息收入免税政策的出台主要旨在吸引资金进入债券市场，扩大债券市场规模，优化金融市场结构，促进金融市场体系的完善。

结合债市表现来看，8月1日《公告》发布后，中长期国债收益率短线上行，10年期国债收益率从1.7040%附近上升至1.7175%，30年期特别国债则从1.9180%附近上涨至1.9300%，随后又双双回落。截至8月1日收盘，10年期国债收益率报1.6950%，日内下跌1.05个基点；30年期特别国债报1.9030%，日内下跌1.10个基点。

熊园进一步分析称，本次恢复征收利息收入增值税，短期看，由于“新老划断”征收增值税，将导致老券相较新券有税收优势，所以老券收益率可能低于新券，在8月1日尾盘债券收益率上行后又快速下行也指向机构加速配置老券。长期看，税收优惠政策退出后，利率债成本优势下降，资金可能转向信用债或红利资产等，对利率债偏利空，同时利率债和信用债的税收成本拉平后，信用利差也将有所收窄。

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